曾经凭借一款爆款游戏狂赚200亿元的巨人网络（002558.SZ），目前陷入业绩泥潭。在老游戏逐渐丧失用户的情况下，新的爆款产品却尚未出现。

　　10月31日，巨人网络发布2021年第三季度报告显示，今年前三季度，巨人网络实现营收15.42亿元，同比下降10.57%。归属上市公司股东的净利润为8.74亿元，同比上升4.38%。扣除非经常性损益的净利润为6.8亿元，同比下降12.79%，经营活动产生的现金流量净额下降46.77%。

　　仅就第三季度而言，巨人网络营业收入与去年同期基本持平，扣除非经常性损益的净利润下降26.39%。事实上，巨人网络业绩不振已持续很久。近3年来，该公司营收持续下降，2018年、2019年、2020年，巨人网络营收分别为37.80亿元、25.71亿元、22.17亿元。

　　如今，巨人网络采取多种方式弥补业绩，除了延续旧有IP持续开发产品外，也在研发新产品，但尚未迎来新的转折点。此外，巨人网络通过收购来提振业绩的尝试也遭遇重重阻碍。

　　游戏产业时评人张书乐向《中国经营报》记者表示，巨人网络没能保持收入持续增长的原因是没有顺利做好从电脑端游戏到手机端游戏的转型。在他看来，目前巨人网络在收支上是一种“维持”的状态，没有如当年《征途》那般超强爆款横扫市场时的状态。

　　老游戏增长乏力

　　公开资料显示，巨人网络成立于2004年，2007年登陆纽交所。2014年，该公司通过私有化交易退出美国市场，并于2016年借壳世纪游轮回归A股。

　　因商业大佬史玉柱、明星游戏产品《征途》的加持，巨人网络在资本市场一度风生水起。

　　据悉，巨人网络成立之初便着手研发《征途》，于2006年将这款游戏正式上线。《征途》是该公司最为火爆的IP，同时在线人数一度达到210万，是全球第三款同时在线人数超百万的网游。后来这一IP还衍生出《征途怀旧版》《绿色征途》《征途2》《征途手机版》等产品。

　　作为一款2D大型多人在线角色扮演游戏，《征途》以中华武侠文化为基础，融合了PK战争、休闲竞技、恋爱养成等多种玩法，最早提出自动寻路、自动打怪的玩法，首创游戏免费、道具收费模式。

　　特殊的收费模式吸引了不少玩家，《征途》也被称为“史上最烧钱的游戏”。玩家发现，通过砸钱买道具，就可以在游戏中“叱咤风云”。一位名为“中原暴徒”的玩家曾表示，自己在这款游戏中充值4000万元。有网友评价《征途》：“非付费玩家是付费玩家的道具，付费少的玩家是付费多的玩家的道具。”

　　借助《征途》，巨人网络也赚得盆满钵满。公司在2021年半年报中表示，《征途》电脑端网络游戏及移动端网络游戏全系产品累计收入超200亿元。

　　2015年，巨人网络推出休闲竞技类手游《球球大作战》。这是继《征途》之后巨人网络的第二款爆款游戏。公司2021年半年报显示，《球球大作战》累计设备安装量达到6亿台，峰值DAU（Daily Active User，指日活跃用户数量）超2900万人，曾登顶中国区游戏免费榜榜首。不过与《征途》相比，《球球大作战》热门程度已经远远落后。

　　然而，在《征途》和《球球大作战》之后，巨人网络却再未出过爆款产品。2021年5月20日，巨人网络董秘孟玮在股东大会上坦言，公司目前最主要的两条产品线还是“征途”系列和《球球大作战》，营收持续下滑的主要原因是没有拿出非常好的、新的爆款作品。

　　张书乐向记者表示，目前巨人网络在收支上是一种“维持”的状态，没有如当年《征途》那般超强爆款横扫市场时的状态，而《球球大作战》也只是中等爆款。他认为，国内游戏公司高度依赖一到两个爆款来保持自己的战力并不罕见，即便是腾讯游戏，也以《王者荣耀》等少数头部游戏作为核心营收来源。

　　张书乐指出，巨人网络没能保持收入持续增长的原因是没有顺利做好从电脑端游戏到手机端游戏的转型，而这也几乎是电脑端游戏公司共同面临的问题：“除了腾讯、网易，当年的电脑端一线游戏厂商都在转型方面出现落后。”

　　巨人网络2021年半年报显示，今年上半年，其移动端网络游戏业务营业收入和营业成本分别同比下跌23.44%和19.09%，步调几乎一致；电脑端网络游戏业务在营业成本上涨25.26%的情况下，仍下跌1.44%。而移动端、电脑端网络游戏的营收占比分别为51.48%和45.11%。在手机如此普及的当下，巨人网络业绩的近半壁江山仍然来自电脑端游戏。

　　产品青黄不接

　　对于2021年三季度业绩持续放缓的原因，巨人网络没有对记者给出回复。但在2021年半年报中，该公司表示，营业收入下滑是因为“多款新游戏产品处于研发过程中，尚未能为公司贡献收入，同时公司因出售部分与重点游戏赛道关联性较低的业务导致相关收入不再并表”。

　　巨人网络方面表示，除了投入研发《龙与世界的尽头》《Project：GAIA》和《我们的派对》等新产品外，对“征途”系列产品和《球球大作战》这两项爆款的运营仍在进行中，“增强自有用户在电脑端和移动端的互通，并积极探索电竞、影视、游戏周边等多种盈利模式”。另外，公司还表示正在开发“征途”IP新产品《原始征途》，试图在手机端收回一波电脑端的老粉：“在制作上力求还原《征途》，在美术表现上使用最新技术手段进行高清重置。”

　　张书乐对深挖老IP价值的做法表示赞同：“‘征途’的生命周期，不能单单将其看作一款游戏，而是看其作为IP应如何存续。”他以网易的“西游”系列为参考，表示“征途”作为一个优质游戏IP前景广阔，“只是如何从电脑端游戏模式转换到手机端游戏模式，依然需要更多的新玩法、体验，才能真正留住情怀、开发新用户。”他还指出，《球球大作战》也可以按照这样的IP思路发展下去，无限续命且“永生”。

　　张书乐还提及巨人网络早前发布的《帕斯卡契约》，认为这款游戏说明该公司的研发能力有国际一线水准。《帕斯卡契约》是一款3D动作手游，曾登上2019年苹果秋季发布会被用于展示手机性能。七麦数据显示，11月5日，这款游戏在游戏（付费）榜排名第50，在角色扮演（付费）榜中排名第19。

　　不过，从研发投入方面看，巨人网络三季度报告显示，2021年前三季度，该公司研发费用为5.47亿元，较去年同期未明显上升，是销售费用的2倍左右。

　　大举并购能否重振业绩？

　　除了上述新老游戏的推陈出新，巨人网络还试图通过收购来重振业绩。

　　2016年，为收购以色列棋牌公司Playtika，巨人网络实际控制人史玉柱联合超过十个出资方组成Alpha公司，斥资44亿美元，最终未能如愿以偿。

　　10月17日晚间，巨人网络公告称，巨人网络与东证睿波（上海）投资中心（有限合伙）于10月15日签署了《投资意向书》，公司拟以现金方式收购东证睿波或其关联公司直接或间接持有的淘米集团72.81%权益，经双方初步沟通，淘米集团的企业价值估值为人民币15亿元，最终交易价格将根据尽职调查结果，由双方进一步协商确定。

　　然而，资本市场似乎并不看好巨人网络的这一举动。公告发布的第二天，巨人网络股价大跌超5%。

　　淘米集团拥有“摩尔庄园”“赛尔号”和“小花仙”三个IP。其中红极一时的《摩尔庄园》在从网页游戏转型为手机游戏时曾成为热议话题，但最终仍归于沉寂。七麦数据显示，其免费榜排名在100名开外。可以说，淘米集团和巨人网络一样，在转型手游方面不太顺利。淘米集团正尝试通过影游联动扩大IP影响力，目前看来尚未收到实际成效。

　　此外，淘米集团的游戏主要面对儿童和青少年。而根据国家新闻出版署要求，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日的每日20时至21时，向未成年人提供1小时服务。这使得淘米集团的手脚进一步被束缚。

　　巨人网络也在公告中表示，该《投资意向书》旨在明确签约双方就拟议交易达成的初步意向，拟议交易所涉及的具体方案尚未明确，将根据后续尽职调查情况由交易双方进一步协商，以及履行必要的决策和批准程序后，另行签订正式的协议予以确定，故最终能否达成交易及相关交易协议内容是否与该意向协议存在差别尚存在不确定性，目前尚无法预计对公司经营业绩的影响。

　　收购淘米集团能否帮助巨人网络重振业绩？张书乐表示，淘米集团尽管昔日赖以成功的网页游戏萎缩了，但依然是一个主要的游戏领域。同时，淘米集团和云游戏有着极强的关系，也可以为后续云游戏的探索准备用户基础和迭代基础。张书乐还认为，网页游戏目前缺少实力强劲的游戏大厂来引领内容和技术革新，巨人网络进入或许会开启新的机会。